关税政策助推避险潮，黄金需求创新高

关税政策助推避险潮，全球一季度黄金需求创历史新高，ETF流入激增推动金价飙升。世界黄金协会最新数据显示，一季度黄金需求总量同比增长1%，达到1206吨，创下自2016年以来第一季度的最高水平。推动总投资需求增长至552吨，同比增长170%，这是自2022年第一季度以来的最高水平。

黄金ETF表现强劲，投资需求大增

2025年第一季度黄金支持的ETF出现自2022年以来最大规模资金净流入，规模高达227吨黄金。这些资金推动黄金价格在此期间上涨了19%，并在4月22日创下3500美元/盎司的历史新高。此次黄金ETF的强劲表现尤为引人注目，因为在过去四年里，尽管黄金价格开始上涨，这类产品一直经历资金持续流出。这表明西方投资者正重新将黄金视为关键避险资产。

黄金投资需求强劲，珠宝消费减弱

报告显示，尽管投资需求有所增长，但珠宝需求却跌至五年来的最低水平，原因是高昂的价格迫使消费者减少购买或选择重量较轻的商品。举例来说，中国市场黄金ETF一季度流入约167亿元，创历史新高。金价的飙升与空前的流入量推动黄金ETF资产管理总规模和总持仓双双突破历史纪录。与此同时，一季度中国市场黄金消费需求总量同比下滑15%，主要由金饰需求疲软所致。

央行购金稍有放缓，但保持在高位

全球央行在第一季度购买了244吨黄金，比去年同期减少五分之一，但预计购买量和过去三年的高位持平。此外，技术需求保持在80吨，同比持平。随着贸易局势持续紧张，全球经济增长前景疲软，以及地缘政治风险上升，投资者可能会继续涌向黄金这一传统避险资产，推动其价格进一步上涨。